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　　蚂蚁集团对余额宝的分流举措，更是给了天弘基金沉重一击。2018年5月，支付宝宣布余额宝服务升级，首次引入博时现金收益货币A和中欧滚钱宝货币A两只非天弘系货币基金，标志着天弘基金对余额宝的独家垄断地位被打破。这一开放策略是支付宝降低单一基金集中度风险的战略选择。截至目前，余额宝可供选择的基金已超过四十只，这种开放格局直接导致了天弘基金规模的分流。2021年4月，相关四部门联合约谈蚂蚁集团，要求其全面整改金融业务。作为整改的重要内容，天弘基金被要求管控重要基金产品的流动性风险，主动压降余额宝规模。这表明监管层对货币基金规模过大可能引发系统性风险的担忧。此次监管干预加速了余额宝规模的下滑，天弘基金不得不放弃规模至上的策略，转向更为谨慎的流动性管理。从此，天弘基金在蚂蚁生态中的特权地位不复存在，被迫与众多基金公司在市场中展开激烈竞争，曾经的“流量红利”变成了“流量竞争”。当流量优势不再，天弘基金与其他头部基金公司的差距也越来越大。

　　长期以来，天弘基金存在“重货基轻权益”的问题，这一问题的弊端如今愈发明显。在货币基金发展受挫的同时，天弘基金的权益类基金产品表现平平，难以支撑公司的进一步发展。天天基金网数据显示，截至2025年6月30日，天弘基金的股票型基金在近6月、近1年、近3年、近5年的收益率平均水平分别为7.48%、35.70%、6.29%、0.59%，均低于同类产品的平均水平。从混合型基金来看，截至2025年8月26日，其近6月、近1年、近3年、近5年收益率的平均水平分别为11.03%、24.84%、8.12%、5.99%，除了近3年的收益率外，其他数值也均低于同类平均水平。再看基金规模，天弘基金的股票型基金和混合型基金规模都不大，股票型基金规模甚至还呈现出下降趋势。截至2025年6月30日，股票型基金规模已由一季度的5.32亿元降至4.75亿元。

　　天弘基金在ETF业务方面也面临着起步晚、能力薄弱的困境。2019年，天弘基金高调宣布指数基金发展战略，并立志成为“中国最大的指数基金服务商”。然而，从实际发展情况来看，其ETF业务的发展速度与行业头部公司相比仍有较大差距。天弘基金直到2019年才推出首只ETF产品——天弘创业板ETF（159977），相较于华夏、南方、华泰柏瑞等国内最早布局ETF的头部基金公司，晚了近10年。在公募ETF市场这个高度重视先发优势、规模效应和流动性的领域，后入局者需要付出更多的努力才能追赶，这给天弘基金带来了巨大的挑战。尽管天弘基金不断努力扩大ETF产品线，但多数产品规模与市场领先者相比仍有较大差距。例如，在2024年备受关注的中证A500ETF赛道中，天弘中证A500ETF（159360）的最新规模为45.43亿元，在29只挂钩该指数的ETF中仅排名第17位。即使是其规模相对较大的产品，如天弘沪深300ETF（515330）和天弘创业板ETF（159977），规模也仅在百亿元左右，与头部公司同类产品动辄数百亿甚至上千亿的规模相比，竞争力明显不足。

　　业内观点认为，在ETF市场，尤其是宽基和热门行业指数产品领域，竞争已经异常激烈。天弘基金虽然也在布局一些细分行业主题ETF，但在众多基金公司纷纷发力ETF的背景下，产品同质化竞争严重。如何推出具有特色、能够精准满足市场需求、避免过度竞争的产品，是对其产品设计和创新能力的重大考验。此外，天弘基金在ETF领域的品牌效应和市场号召力尚未完全建立，如何吸引和留住长期投资资金也是其面临的一大难题。并且，ETF业务对基金经理在指数投资管理、产品运营和做市商关系维护等方面的专业能力要求极高，天弘基金在被动投资人才方面似乎存在短缺。据公开报道，2025年1月，天弘基金新聘基金经理祁世超，仅1个月后便开始与另外两位基金经理共同管理16只被动指数型产品（包括5只行业主题ETF）。这种“填鸭式”的人才培养和产品管理模式，虽然可能是出于业务扩展的需要，但也引发了市场对其投研质量能否得到保证的担忧。

　　明星基金经理的出走，让天弘基金的处境雪上加霜。2025年5月，原招商基金首席固定收益投资官、基金经理马龙正式加盟天弘基金。据悉，马龙拥有近16年的债券投研经验和超11年的公募基金管理实战履历，是业内知名的固收老将，他的加入有望吸引更多投资者的关注。然而，天弘基金业绩出色的“明星经理”数量并不多。在2023年 - 2024年期间，基金经理频繁离职，严重削弱了天弘基金投研团队的稳定性和整体实力。2023年9月，被称为“国民基金经理”的王登峰因个人原因离职，引发广泛关注。王登峰独立管理天弘余额宝货币长达八年，任期回报率达29.67%，见证了这只产品从默默无闻到走向巅峰再到衰落的全过程。2021年以后，尽管陆续有新的基金经理加入，但天弘余额宝货币的颓势已难以挽回。除了天弘余额宝货币，王登峰管理的其他基金任职回报率大多高于20%，业绩出色。王登峰离开后，李宁、陈国光、任明、谷琦彬四位基金经理也相继在2024年离职，不过他们所管理产品的业绩远不如王登峰，甚至有多只基金亏损严重。