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　　浅析——社保基金入市【摘 要】社保基金入市已争论十年之久，由于社保基金对安全性和增值性的特殊性要求，是否应当入市一直没 有定论。但是，近年来社保基金进入资本市场，专业化机构运营，取得了一定经验。经过近几十年的资本市场的发展和完 善，人人基本享受保险的“十二五”目标的提出，社保基金数额巨大且快速增长，保值增值压力前所未有的加大。社保基金 一 定比例入市并不是冒险。文章通过历年社保基金相关数据分析入手，认为社保基金应当入市。【关键词】 社保；基金；入市 神保基金入市一直是热门的话题。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在 2012年经济年会上表示，将成立专门机构 集中投资运营养老金，按一定比例投资股票势在必行。这也印证了2011年郭树清表示社保基金等长期资本趁机入市。很多社保专家也极力主张社保基金投资多元化，主张按一定比例投 入股票和债券市场。郑秉文教授认为社保基金人市迫在眉睫， 主要是从基金数额越来越庞大，地方社保基金只存银行和购买闰债，收益率只在 2％左右，扣除通货膨胀，实际上地方社保基 金每年都是亏损的。也有一些反对社保基金人市的学者，著名 财经评论员叶檀女士则认为至少目前人市时机不成熟。还有的人认为中国股市目前不景气，甚至跌回了十年前的境况，把社保基金投入股市是有去无回，如果要保证社保基金收益，势必又会有内幕交易、政府干预等影响市场公平现象发生。社保基金入市的原因与必要性 （一）社保基金入市是国际上通用的运营经验。全球一半以上基本养老保险基金余额都进入了资本市场， 东欧和拉美及日本等国家先后对社保基金都采取投资组合及 限额管理等措施，按一定比例入市、存银行、购买国债、公司债 养及基础设施建设等。股市产生 200余年来，尽管都有一定的 涨跌周期，但是社保基金人市有增无减。（二）我国社保基金入市实践取得了显著成绩 我国社保基金从 2003年 开始投资股票实践，已经取得 了些经验，运营资金规模也 越来越大。中国股市 20余 年涨了 10倍，股票对社保基金贡献率约 50％。（三） 我国社保基金数额巨大 ，入市是保值增值的有效途径随着我国社会保险步伐加快，覆盖面扩大，社保项 目增多 和保险水平提高，必然会积累非常庞大的社会保险基金。数额 巨大的社保基金保值增值就迫在眉睫。（四）保值增值是社保基金的基本属性 基金指具有特定目的和用途的资金，具有收益性功能 和增值潜能的特点。社保基金具有收益性和增值性质。社保基金具 有特殊性，还体现在安全性、普遍性、公平性、储存性和互济性 等特点，社保基金随 CPI等因素贬值实际上就是不安全。社保基金与资本市场是相互促进，相互影 响的。社保基金作为很大的机构投资者，对资本市场产生重大影响，促进资本 市场的成熟，改善资本市场结构，促进金融产品的创新，增强资 本市场管理规范，资本市场也为社保基金提供投资场所和机 会。社保基金入市作为长期稳定的机构投资者，可以维持资本市场的稳定。（五）社保基金入市是减轻财政负担的重要途径我国社保基金增值不理想，尤其是地方社保基金扣除通货 处于亏损状态。为了平衡收支，财政每年投入社保基金越来越 大。财政投入社保资金过大会给国家经济、就业、基础建设等带 来一系列的问题。从表 1可以看出，2006年以来，财政补贴每年 都在 1000万元以上，而且呈现逐年增加的趋势。算上 2002年 以前财政补贴 e2,数超过 1万亿元以上。现在还是人口红利期， 但我国已经进入老龄化时代，到 2030-2050年问将达到退休 人口高峰时期，老龄人 口将达到 30％以上，社保基金将出现大 的缺口，财政补贴将更大，将不堪重负。（六）社保基金的入市有利于促进证券市场的良性发展。众所周知，一个良性市场的发展与机构投资者的规模与数量密切相关，机构投资者越多证券市场越稳定，其风险就越小。而养老基金、保险基金和共同基金是资本市场上最重要的三大机构投资者。同时，值得注意的是社保基金的投资具有注重长期性、追求安全性等特点，因此还可以推动上市公司不断提高质量，减少短期投资作用。（七）社会保险基金入市有利于更好发挥其保障职能。以前我国的社保基金在现收现付制的体系下，自身保值的压力并不大，但由于我国已经进入老龄化社会，而且社会的保障覆盖面也越来越广，这就要求我国要形成一个较大规模的社会保障积累，以应对越来越需要社会保障人群的需求，这样社会基金的保值增值压力就会增大。而社保基金由于其特殊性，注定了其要以安全性为重，但要并重收益性。进入证券市场，投资收益性较好的企业或者购买国债，这都有利于社保基金保值增值的手段，不能局限的把社保基金放在银行，因为现在的高通货膨胀率与低存款利率注定了银行存款的“负”利率，如果把社保基金全部投入银行，就会导致社保基金每年都是亏损。二、社保基金入市条件直以来，社保基金以谨慎原则，安全第一原则运行。社保 基金投资渠道受到很大限制。如今市场条件、法律制度及意识 层面都有了限大提高，按我国社保基金运营准则投入 40％以下 的资金进入资本市场，既能保安全又能保增值。资本市场日趋完善。我国资本市场从 20世纪 70年代建 立，经历建立 、发展和进一步规范三个阶段。资本市场机构投资 者数量增多，资本容量增大，投资工具 日渐丰富，证券中介等专 门机构不断增加并逐步成熟，资本市场监管法规和细则越来越 完善。社保基金进入资本市场，促进了资本市场更加成熟。人们对社保认识显著提高。社保基金保值增值和监管不 仅仅是经济问题，也受到人们意识 、传统等因素的影响。改革开 放 30余年，我国的经济建设快速发展，人们思想也得到了解 放，知识更加丰富，形成了开放的心态。工业化、城市化进程加 快，生产和生活方式上都有很大的不同，传统的家庭养老方式 已经不能适应现实的需要。信息化使人们获取信息的途径拓 宽，人们对社会保险事业也更为关注，对社保基金的透明度、公 平性、增值性等有了更高的认识和期望。这就必须促进寻找社 保基金的安全性、流动性和增值性的匹配。（三）专业人才队伍不断壮大。人力资源被视为当今第一资源， 人才是关键，知识是核心。教育和培训是培养人才的主要途径。 近几十年来，我国的教育事业取得长足的发展。人才数量总量 较大，增速加快。尽管人才结构性矛盾还存在，但是基本能满足 现代化各类人才的需要。近几年来高校扩招，目前在校研究生 150余万人，普通本专科招生数在 600万人以上 ，在校生 2000 万人以上，②而且逐年增加。加上自学和非学历教育，我国的教 育规模是相当大的。尤其是资本市场管理实践这 30年来，培育 了一大批有经验的专业人才。怎样利用好我国人才，开发人才是值得思考的。三、总结 通过历年社保数据统计，我国社保基金越来越大，财政负 担越来越大。社保基金作为庞大机构投资者进入资本市场，无 疑对资本市场是利好的，可以促进金融工具创新，维护市场稳 定，增加透明度，促进资本市场管理。资本市场也给社保基金保 值增值提供了重要途径。如今资本市场日趋成熟，法津制度有 了很大的进步和完善，管理技能和人才储备都很大增强，人们 对社保认知程度很大提高。社保基金一定比例入市，合理的投 资组合，安全性和增值性可两全，社保基金入市是必然选择。【参考文献 】《社保基金入市的风险管理—基于Var模型的探讨》石翔，麦晓华，于佩?-?《改革与开放》?-?2012?《我国社保基金入市选择研究—基于股票投资增持策略的分析》唐大鹏，王丽娟?-?《价格理论与实践》?-?2015《我国养老基金入市问题探讨》虞思瑶?-?《现代经济信息》?-?2016?《养老金入市探讨》郭昂?-?