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　　收益率表现：上周（2025.12.29-2026.1.4，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.35%，环比上升5BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.19%，环比下降2BP。上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降。债市总体呈现震荡走势。周初至周中，受跨年资金面趋紧、股市情绪回暖、12月制造业PMI超预期回升和超长债供给担忧等因素影响，债市情绪偏弱，收益率上行为主；直至周三晚间，公募销售新规正式稿落地，其对赎回费的放松安排及过渡期延长的务实设计，有效缓解了此前市场对债基集中赎回的担忧，形成边际利好支撑，带动1月4日收益率回落。全周来看，10年国债活跃券收益率较上周基本持平至1.84%，30年国债活跃券收益率上行3BP至2.25%。展望后市，债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局：其一，货币政策虽整体延续适度宽松基调，但市场对进一步宽松的预期分歧犹存；其二，政府债供给呈现“靠前发力”态势，长期限品种供给压力较为显著；其三，当前债市对基本面数据的敏感度持续偏低，利多消化空间有限；其四，“股债跷跷板”效应仍将持续影响资金流向，若A股春季行情延续，或进一步分流债市资金，且在低利率环境下，居民资产向权益市场配置的趋势仍在强化。