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　　自 2025 年 7 月 28 日大摩提出 “流动性驱使水流征兆” 以来，当前市场流动性主导的特征已明确，但居民存款向股市迁移的实际节奏显著慢于市场预期。据测算，过去几年居民累计 “超额定存” 规模约 5-7 万亿元，但 7 月至今实际迁移规模仅 3000 多亿元，呈现 “小荷才露尖尖角” 的态势。大摩强调，存款搬家的持续依赖于基本面改善与宏观叙事共振，而非短期市场喧嚣的 “牛市线 年市场，当前决策层经验更丰富，倾向通过市场化工具（如优化融资融券规则、引导长期资金入市）设置 “护栏”，避免市场进入亢奋阶段。例如，近期社交媒体上 “股市剑指数千点”“全民股神” 等亢奋声音有所冷却，部分高涨幅题材公司发布业绩公告引导理性预期，均体现市场自我调节与政策引导的双重作用。